SEO service service now!

Federal Reserve’s Monetary Policy And Inflation Concerns

Federal Reserve’s Monetary Policy And Inflation Concerns

Federal Reserve’s Monetary Policy And Inflation Concerns – Kebijakan moneter Federal Reserve telah menstabilkan sistem keuangan AS, namun potensinya untuk membantu perekonomian pulih lebih cepat masih terbatas dibandingkan yang diakui banyak orang.

“Kami telah memberikan berbagai macam pinjaman dan dengan cara yang kami pikir tidak mungkin dilakukan.” — Jeremiah Harman, Gubernur Bank of England, Pernyataan di hadapan Komite Surat Bank mengenai Kebijakan Bank selama Kepanikan tahun 1825.

Table of Contents

Federal Reserve’s Monetary Policy And Inflation Concerns

Dalam 12 tahun terakhir, bank sentral AS (“Fed”) telah menghadapi dua krisis keuangan besar. Yang pertama dimulai di pasar keuangan (kehancuran sektor perumahan dan keuangan pada tahun 2007-2009), dan yang lainnya disebabkan oleh guncangan eksternal (pandemi Covid-19). Dalam setiap kasus, The Fed merespons dengan serangkaian program baru, dan meskipun ada perbedaan antara kedua krisis tersebut, langkah-langkah ini memiliki dampak yang sama: menstabilkan sistem keuangan. Namun dalam kedua kasus tersebut, dampak The Fed terhadap lapangan kerja dan pertumbuhan ekonomi sangat lambat.

Corporate Legacy Debt, Inflation, And The Efficacy Of Monetary Policy

Jika kebijakan moneter The Fed mendorong sistem keuangan yang melemah, mengapa kebijakan tersebut tidak dapat membantu perekonomian pulih lebih cepat? Jawaban jujurnya adalah bahwa kekuasaan The Fed lebih terbatas daripada yang diakui banyak orang. Antara krisis tahun 2007-2009 dan tahun 2020, The Fed menarik kembali banyak faktor untuk menghindari keruntuhan total sistem keuangan, namun faktor-faktor tersebut difokuskan untuk menjaga agar sistem keuangan tetap berfungsi. Hal ini merupakan kondisi yang perlu – namun belum cukup – untuk mewujudkan perekonomian yang sehat. Jika dunia usaha terus mengalami kelebihan kapasitas dan konsumen cemas akan masa depan dan tidak mau berbelanja, perekonomian akan menderita dan The Fed tidak bisa berbuat banyak. Apalagi saat ini, ketika suku bunga sudah mendekati nol, The Fed tidak punya alat untuk mengarahkan perekonomian. Untuk mempercepat pemulihan, Kongres dan presiden – bukan The Fed – harus menjadi pihak yang mencari cara terbaik untuk memulai kembali perekonomian.

Untuk memahami alasan para pemimpin The Fed mengambil tindakan yang mereka lakukan pada tahun 2020—dan mengapa tindakan tersebut memiliki dampak yang signifikan namun terbatas—ada baiknya jika kita mengetahui sedikit tentang tujuan The Fed.

Sekilas, sistem keuangan tampak sangat teknis. Tapi sebenarnya tidak terlalu rumit. Sistem keuangan (bank, pasar saham, perencana keuangan, pedagang, dana lindung nilai) hadir untuk menghubungkan penabung (terutama rumah tangga) dengan individu dan lembaga (investor).

Tabungan yang menghasilkan barang dan jasa yang menghasilkan barang dan jasa—bangunan, mesin, bahkan gagasan—yang ingin diubah menjadi komoditas. Pelaku dalam sistem – dalam jargon keuangan “perantara keuangan” – menawarkan berbagai macam “produk” yang dirancang untuk menyeimbangkan kebutuhan dan keinginan penabung dengan kebutuhan dan keinginan penabung (para investor yang disebutkan di atas). Para investor ini terutama adalah pelaku usaha yang ingin meningkatkan kapasitas produksi barang dan jasa dengan membeli barang modal seperti bangunan dan mesin. Produk keuangan yang membantu menghubungkan penabung dan investor berkisar dari rekening tabungan bank hingga derivatif keuangan eksotik.

The Federal Reserve Is Trying To Catch Up With Falling Inflation

Banyak produk keuangan yang diperdagangkan di pasar, yang memungkinkan penabung untuk membeli dan menjual kepemilikan aset tersebut. Jika suatu pasar diperdagangkan secara teratur, para ahli keuangan mengatakan pasar itu “likuid”. Penabung menyukai aset yang diperdagangkan di pasar likuid karena mereka dapat menjualnya kapan pun mereka mau. Investor menyukai pasar likuid karena mereka berencana meminjam ketika mereka membutuhkan uang untuk bisnis atau sekadar untuk membayar gaji. Tapi apa yang terjadi ketika perdagangan di pasar yang likuid berhenti?

Ini bukan pertanyaan akademis. Hal inilah yang sebenarnya terjadi sejak penggandaan produk keuangan pada abad XIX. “Kepanikan” finansial ini terjadi ketika orang tiba-tiba memutuskan bahwa mereka tidak menginginkan suatu aset tertentu dan perdagangan aset tersebut tiba-tiba berhenti. Tiba-tiba, perantara keuangan tidak dapat menandingi penabung dan investor. Hasilnya: kemampuan perekonomian untuk mempertahankan investasi—perumahan, gedung perkantoran, mesin industri, komputer—berkurang karena mereka yang mencari barang modal tidak dapat memperoleh pembiayaan. Jika hal ini terjadi, perekonomian akan berakhir dengan bencana. Pola yang sama juga terjadi sejak sebelum terjadinya mania kereta api di Inggris pada tahun 1840-an hingga krisis keuangan global pada tahun 2008-2009.

Salah satu tugas utama The Fed adalah mencegah kepanikan, atau setidaknya mencegah kepanikan berdampak signifikan terhadap perekonomian riil produksi dan lapangan kerja. Cara termudah untuk melakukan hal ini adalah dengan menyediakan uang – aset likuid – sehingga penabung dan perantara keuangan dapat memenuhi kewajibannya. Namun lebih dari itu, The Fed dan bank sentral lainnya dapat mengambil tindakan untuk menjaga pasar tetap berfungsi. Hal inilah yang dilakukan Bank of England pada abad ke-19. Hal tersebut terjadi pada awal abad ke-20, dan itulah yang dilakukan The Fed pada tahun 2020. Kutipan pembuka artikel ini berasal dari penyelidikan parlemen terhadap Kepanikan tahun 1825, dan dengan jelas menggambarkan tindakan The Fed pada tahun tersebut. Bagus

Pasar keuangan AS mulai bereaksi terhadap penyebaran Covid-19 pada awal Maret. Pandemi ini telah menciptakan banyak ketidakpastian, membuat pengecer enggan menjual barang apa pun yang mungkin berisiko akibat pandemi ini. Hal ini menyebabkan aksi jual di pasar yang dianggap berisiko dan keinginan kuat untuk mempertahankan aset yang paling aman – Treasury AS. Tanpa pembeli aset, beberapa pasar tampaknya akan ditutup sepenuhnya.

Is The Fed Draining Deposits?

Hal ini terlihat dari imbal hasil yang ditawarkan untuk menarik penabung agar membeli aset tersebut. Gambar 1 menunjukkan perbedaan, atau perbedaan persentase, antara imbal hasil di empat pasar keuangan utama dibandingkan dengan imbal hasil aset yang “aman” (obligasi pemerintah dengan jangka waktu yang sama). Spread rata-rata untuk tahun 2019 adalah ukuran yang baik untuk spread “normal” yang memperhitungkan perbedaan (terkadang kecil) dalam keseluruhan risiko aset-aset ini. Misalnya, surat berharga hampir sama dengan surat utang negara dan hampir sama amannya. Dalam kondisi normal, penyebaran di antara keduanya sangat kecil. Namun pada bulan Maret 2020, nilai surat berharga komersial tiba-tiba naik di atas nilai uang kertas dengan selisih hampir 2%. Hal ini mencerminkan preferensi mendadak terhadap obligasi pemerintah oleh para penabung yang mencari tempat yang aman dan berjangka pendek untuk menyimpan uang mereka. Bagi perusahaan yang bergantung pada pasar kertas untuk mendapatkan uang tunai, tingkat suku bunga yang lebih tinggi merupakan biaya yang tiba-tiba dan tidak terduga. Yang lebih buruk lagi, terdapat kemungkinan bahwa penabung yang menganggap utang swasta terlalu berisiko akan menghindari pasar surat berharga komersial. Jika hal ini terjadi, perusahaan yang berencana mengumpulkan uang di pasar obligasi korporasi akan kekurangan uang tunai dan mungkin tidak mampu membayar tagihan atau gaji mereka dengan uang tersebut.

Hal serupa terjadi di pasar lain. Misalnya, pasar uang jangka pendek tiba-tiba menjadi tidak percaya terhadap keamanan dan likuiditas obligasi pemerintah jangka pendek. Obligasi korporasi AAA juga tiba-tiba menjadi berisiko dan pasar memaksa imbal hasil yang lebih tinggi dibandingkan obligasi pemerintah jangka panjang. Dan banyak penabung tidak ingin mengambil risiko tambahan dari hipotek di negara dengan tingkat pengangguran yang tinggi, sehingga tingkat hipotek meningkat dibandingkan dengan obligasi pemerintah. Akibat perkembangan ini, perusahaan yang menggunakan pasar obligasi untuk membiayai investasi dan pembeli rumah yang ingin membeli rumah mungkin akan mengalami kekeringan pasar dan rencana mereka terhenti.

Itu sebabnya The Fed turun tangan. Pertama, dia melakukan hal yang sangat tradisional: dia menyediakan banyak likuiditas dalam bentuk tunai yang dapat digunakan oleh bank jika diperlukan. Tapi itu tidak cukup. Jadi The Fed menjadi pembeli langsung di berbagai pasar keuangan untuk memastikan bahwa pasar tersebut terus berfungsi. Hal ini menghalangi akses terhadap uang tunai bagi dunia usaha dan rumah tangga yang ingin menggunakan pasar ini.

Masing-masing pasar memerlukan program terpisah, sehingga para pengamat The Fed dibanjiri dengan sup alfabet: MMLF (Fasilitas Likuiditas Pasar Uang), CPFF (Fasilitas Likuiditas Surat Berharga Komersial), MSLP (Main Street Lending Program, pinjaman yang diberikan kepada usaha kecil untuk dibeli), MLF (layanan likuiditas kota, untuk pembelian utang nasional dan lokal jangka pendek). Setiap program memiliki persyaratan dan batasan berbeda yang disesuaikan dengan pasar yang ingin didukung oleh The Fed.

What Are You Expecting? How The Fed Slows Down Inflation Through The Labor Market

Beberapa pihak menyerukan tindakan lebih lanjut dari The Fed dibandingkan yang lain. Namun mereka semua memiliki tujuan yang sama, yaitu menjaga saluran tertentu tetap terbuka untuk menghubungkan penabung dan investor.

Menambah likuiditas dan kemudian membeli semua aset tersebut meningkatkan neraca The Fed. Gambar 2 menunjukkan total aset yang dimiliki oleh The Fed dari tahun 2005 hingga 2019.

Bagian penting dari respons The Fed terhadap krisis keuangan global setelah tahun 2009 adalah pembelian obligasi pemerintah jangka panjang dan sekuritas berbasis hipotek (MBS). Langkah ini dikenal sebagai “pelonggaran kuantitatif” dan menimbulkan banyak kontroversi pada pertengahan tahun 2010-an. Anda bisa melihat pertumbuhan aset yang dimiliki oleh The Fed selama ini.

Pada tahun 2018, The Fed mulai mengambil langkah-langkah untuk mengurangi MBS dan Treasury jangka panjang, pertama dengan tidak mengganti MBS yang sudah jatuh tempo dan kemudian secara aktif menjual sisa kepemilikan dengan kecepatan yang lambat dan stabil. Namun, hal ini terganggu oleh pandemi, dan The Fed membeli (dan terkadang menjual) aset dalam jumlah yang mengejutkan. Pada akhir Juli 2020, The Fed memiliki aset non-Treasury senilai $2,6 triliun, atau sekitar 37%.

When Money Shrinks

About the Author

0 Comments

    Your email address will not be published. Required fields are marked *

    1. Federal Reserve's Monetary Policy And Inflation ConcernsDalam 12 tahun terakhir, bank sentral AS (“Fed”) telah menghadapi dua krisis keuangan besar. Yang pertama dimulai di pasar keuangan (kehancuran sektor perumahan dan keuangan pada tahun 2007-2009), dan yang lainnya disebabkan oleh guncangan eksternal (pandemi Covid-19). Dalam setiap kasus, The Fed merespons dengan serangkaian program baru, dan meskipun ada perbedaan antara kedua krisis tersebut, langkah-langkah ini memiliki dampak yang sama: menstabilkan sistem keuangan. Namun dalam kedua kasus tersebut, dampak The Fed terhadap lapangan kerja dan pertumbuhan ekonomi sangat lambat.Corporate Legacy Debt, Inflation, And The Efficacy Of Monetary PolicyJika kebijakan moneter The Fed mendorong sistem keuangan yang melemah, mengapa kebijakan tersebut tidak dapat membantu perekonomian pulih lebih cepat? Jawaban jujurnya adalah bahwa kekuasaan The Fed lebih terbatas daripada yang diakui banyak orang. Antara krisis tahun 2007-2009 dan tahun 2020, The Fed menarik kembali banyak faktor untuk menghindari keruntuhan total sistem keuangan, namun faktor-faktor tersebut difokuskan untuk menjaga agar sistem keuangan tetap berfungsi. Hal ini merupakan kondisi yang perlu – namun belum cukup – untuk mewujudkan perekonomian yang sehat. Jika dunia usaha terus mengalami kelebihan kapasitas dan konsumen cemas akan masa depan dan tidak mau berbelanja, perekonomian akan menderita dan The Fed tidak bisa berbuat banyak. Apalagi saat ini, ketika suku bunga sudah mendekati nol, The Fed tidak punya alat untuk mengarahkan perekonomian. Untuk mempercepat pemulihan, Kongres dan presiden – bukan The Fed – harus menjadi pihak yang mencari cara terbaik untuk memulai kembali perekonomian.Untuk memahami alasan para pemimpin The Fed mengambil tindakan yang mereka lakukan pada tahun 2020—dan mengapa tindakan tersebut memiliki dampak yang signifikan namun terbatas—ada baiknya jika kita mengetahui sedikit tentang tujuan The Fed.Sekilas, sistem keuangan tampak sangat teknis. Tapi sebenarnya tidak terlalu rumit. Sistem keuangan (bank, pasar saham, perencana keuangan, pedagang, dana lindung nilai) hadir untuk menghubungkan penabung (terutama rumah tangga) dengan individu dan lembaga (investor).Tabungan yang menghasilkan barang dan jasa yang menghasilkan barang dan jasa—bangunan, mesin, bahkan gagasan—yang ingin diubah menjadi komoditas. Pelaku dalam sistem – dalam jargon keuangan “perantara keuangan” – menawarkan berbagai macam “produk” yang dirancang untuk menyeimbangkan kebutuhan dan keinginan penabung dengan kebutuhan dan keinginan penabung (para investor yang disebutkan di atas). Para investor ini terutama adalah pelaku usaha yang ingin meningkatkan kapasitas produksi barang dan jasa dengan membeli barang modal seperti bangunan dan mesin. Produk keuangan yang membantu menghubungkan penabung dan investor berkisar dari rekening tabungan bank hingga derivatif keuangan eksotik.The Federal Reserve Is Trying To Catch Up With Falling InflationBanyak produk keuangan yang diperdagangkan di pasar, yang memungkinkan penabung untuk membeli dan menjual kepemilikan aset tersebut. Jika suatu pasar diperdagangkan secara teratur, para ahli keuangan mengatakan pasar itu "likuid". Penabung menyukai aset yang diperdagangkan di pasar likuid karena mereka dapat menjualnya kapan pun mereka mau. Investor menyukai pasar likuid karena mereka berencana meminjam ketika mereka membutuhkan uang untuk bisnis atau sekadar untuk membayar gaji. Tapi apa yang terjadi ketika perdagangan di pasar yang likuid berhenti?Ini bukan pertanyaan akademis. Hal inilah yang sebenarnya terjadi sejak penggandaan produk keuangan pada abad XIX. "Kepanikan" finansial ini terjadi ketika orang tiba-tiba memutuskan bahwa mereka tidak menginginkan suatu aset tertentu dan perdagangan aset tersebut tiba-tiba berhenti. Tiba-tiba, perantara keuangan tidak dapat menandingi penabung dan investor. Hasilnya: kemampuan perekonomian untuk mempertahankan investasi—perumahan, gedung perkantoran, mesin industri, komputer—berkurang karena mereka yang mencari barang modal tidak dapat memperoleh pembiayaan. Jika hal ini terjadi, perekonomian akan berakhir dengan bencana. Pola yang sama juga terjadi sejak sebelum terjadinya mania kereta api di Inggris pada tahun 1840-an hingga krisis keuangan global pada tahun 2008-2009.Salah satu tugas utama The Fed adalah mencegah kepanikan, atau setidaknya mencegah kepanikan berdampak signifikan terhadap perekonomian riil produksi dan lapangan kerja. Cara termudah untuk melakukan hal ini adalah dengan menyediakan uang – aset likuid – sehingga penabung dan perantara keuangan dapat memenuhi kewajibannya. Namun lebih dari itu, The Fed dan bank sentral lainnya dapat mengambil tindakan untuk menjaga pasar tetap berfungsi. Hal inilah yang dilakukan Bank of England pada abad ke-19. Hal tersebut terjadi pada awal abad ke-20, dan itulah yang dilakukan The Fed pada tahun 2020. Kutipan pembuka artikel ini berasal dari penyelidikan parlemen terhadap Kepanikan tahun 1825, dan dengan jelas menggambarkan tindakan The Fed pada tahun tersebut. BagusPasar keuangan AS mulai bereaksi terhadap penyebaran Covid-19 pada awal Maret. Pandemi ini telah menciptakan banyak ketidakpastian, membuat pengecer enggan menjual barang apa pun yang mungkin berisiko akibat pandemi ini. Hal ini menyebabkan aksi jual di pasar yang dianggap berisiko dan keinginan kuat untuk mempertahankan aset yang paling aman – Treasury AS. Tanpa pembeli aset, beberapa pasar tampaknya akan ditutup sepenuhnya.Is The Fed Draining Deposits?Hal ini terlihat dari imbal hasil yang ditawarkan untuk menarik penabung agar membeli aset tersebut. Gambar 1 menunjukkan perbedaan, atau perbedaan persentase, antara imbal hasil di empat pasar keuangan utama dibandingkan dengan imbal hasil aset yang “aman” (obligasi pemerintah dengan jangka waktu yang sama). Spread rata-rata untuk tahun 2019 adalah ukuran yang baik untuk spread "normal" yang memperhitungkan perbedaan (terkadang kecil) dalam keseluruhan risiko aset-aset ini. Misalnya, surat berharga hampir sama dengan surat utang negara dan hampir sama amannya. Dalam kondisi normal, penyebaran di antara keduanya sangat kecil. Namun pada bulan Maret 2020, nilai surat berharga komersial tiba-tiba naik di atas nilai uang kertas dengan selisih hampir 2%. Hal ini mencerminkan preferensi mendadak terhadap obligasi pemerintah oleh para penabung yang mencari tempat yang aman dan berjangka pendek untuk menyimpan uang mereka. Bagi perusahaan yang bergantung pada pasar kertas untuk mendapatkan uang tunai, tingkat suku bunga yang lebih tinggi merupakan biaya yang tiba-tiba dan tidak terduga. Yang lebih buruk lagi, terdapat kemungkinan bahwa penabung yang menganggap utang swasta terlalu berisiko akan menghindari pasar surat berharga komersial. Jika hal ini terjadi, perusahaan yang berencana mengumpulkan uang di pasar obligasi korporasi akan kekurangan uang tunai dan mungkin tidak mampu membayar tagihan atau gaji mereka dengan uang tersebut.Hal serupa terjadi di pasar lain. Misalnya, pasar uang jangka pendek tiba-tiba menjadi tidak percaya terhadap keamanan dan likuiditas obligasi pemerintah jangka pendek. Obligasi korporasi AAA juga tiba-tiba menjadi berisiko dan pasar memaksa imbal hasil yang lebih tinggi dibandingkan obligasi pemerintah jangka panjang. Dan banyak penabung tidak ingin mengambil risiko tambahan dari hipotek di negara dengan tingkat pengangguran yang tinggi, sehingga tingkat hipotek meningkat dibandingkan dengan obligasi pemerintah. Akibat perkembangan ini, perusahaan yang menggunakan pasar obligasi untuk membiayai investasi dan pembeli rumah yang ingin membeli rumah mungkin akan mengalami kekeringan pasar dan rencana mereka terhenti.Itu sebabnya The Fed turun tangan. Pertama, dia melakukan hal yang sangat tradisional: dia menyediakan banyak likuiditas dalam bentuk tunai yang dapat digunakan oleh bank jika diperlukan. Tapi itu tidak cukup. Jadi The Fed menjadi pembeli langsung di berbagai pasar keuangan untuk memastikan bahwa pasar tersebut terus berfungsi. Hal ini menghalangi akses terhadap uang tunai bagi dunia usaha dan rumah tangga yang ingin menggunakan pasar ini.Masing-masing pasar memerlukan program terpisah, sehingga para pengamat The Fed dibanjiri dengan sup alfabet: MMLF (Fasilitas Likuiditas Pasar Uang), CPFF (Fasilitas Likuiditas Surat Berharga Komersial), MSLP (Main Street Lending Program, pinjaman yang diberikan kepada usaha kecil untuk dibeli), MLF (layanan likuiditas kota, untuk pembelian utang nasional dan lokal jangka pendek). Setiap program memiliki persyaratan dan batasan berbeda yang disesuaikan dengan pasar yang ingin didukung oleh The Fed.What Are You Expecting? How The Fed Slows Down Inflation Through The Labor MarketBeberapa pihak menyerukan tindakan lebih lanjut dari The Fed dibandingkan yang lain. Namun mereka semua memiliki tujuan yang sama, yaitu menjaga saluran tertentu tetap terbuka untuk menghubungkan penabung dan investor.Menambah likuiditas dan kemudian membeli semua aset tersebut meningkatkan neraca The Fed. Gambar 2 menunjukkan total aset yang dimiliki oleh The Fed dari tahun 2005 hingga 2019.Bagian penting dari respons The Fed terhadap krisis keuangan global setelah tahun 2009 adalah pembelian obligasi pemerintah jangka panjang dan sekuritas berbasis hipotek (MBS). Langkah ini dikenal sebagai "pelonggaran kuantitatif" dan menimbulkan banyak kontroversi pada pertengahan tahun 2010-an. Anda bisa melihat pertumbuhan aset yang dimiliki oleh The Fed selama ini.Pada tahun 2018, The Fed mulai mengambil langkah-langkah untuk mengurangi MBS dan Treasury jangka panjang, pertama dengan tidak mengganti MBS yang sudah jatuh tempo dan kemudian secara aktif menjual sisa kepemilikan dengan kecepatan yang lambat dan stabil. Namun, hal ini terganggu oleh pandemi, dan The Fed membeli (dan terkadang menjual) aset dalam jumlah yang mengejutkan. Pada akhir Juli 2020, The Fed memiliki aset non-Treasury senilai $2,6 triliun, atau sekitar 37%.When Money Shrinks
    Cookie Consent
    We serve cookies on this site to analyze traffic, remember your preferences, and optimize your experience.
    Oops!
    It seems there is something wrong with your internet connection. Please connect to the internet and start browsing again.